基金经理的日常工作和投资决策流程是怎样的?

lanlan · 2021-11-15 16:07
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冰河洗剑
金融行业从业10年,资深投资经理。曾在国内Top 券商研究所担任行业研究员,新财富分析师
我来介绍下基金经理的日常投资决策流程: 1.制定业绩基准和投资目标 投资人员要设置好投资目标和业绩比较基准。二级市场的投资标的还是非常广泛的,有股票、债券、货币、量化对冲、商品期货、FOF/多资产、海外等多个投资方向。另外,做投资你的资金来源也很大程度决定着你的绩效目标,大类的资金来源可以分为自营和资管,再细分券商自营和银行自营的要求肯定是大不相同的,来自不同客户的钱对产品的预期收益要求也是不同的。具体可以看我星球内文章,在此不展开赘述。   2. 拟定投资策略 定好投资目标后,我们要拟定投资策略,虽然募集说明书里写的基本都是自上而下或自下而上基本面分析的投资策略,但是实际上每个投资经理的风格还是挺不一样的,定性的主观决策主要会根据当时的经济和市场环境,我们需要对经济和行业进行预判,也要考虑超预期或黑天鹅事件,决定大概的一个配置比例并动态调整,定量主要会辅以一些量化的资产配置模型。   3. 建仓 一般各类资管产品都有一个建仓期,之前网络上群嘲一个基金产品刚成立亏了很多,这主要就是没有尊重常识,觉得特别看好市场急于建仓导致的结果。每家基金公司都有自己的股票池和债券池,也会有定期的投委会,基金经理会基于公司大方向的定调和现有的资产池,并根据自己的判断与研究员沟通具体的投资标的,一般而言,基金经理会对买方研究员进行打分,所以基金经理与研究员的信任程度也是很重要的。这几年不管对于股票或者债券投资经理最怕的都是踩雷,所以重仓标的投资人员除了取信于内外部研究员也会自己去现场尽调。   4.日常管理和绩效回顾 每个投资人员的调仓频率各不相同,但是大家都会根据事情情况进行动态调整,包括控制回撤,限定单一标的的比例等。另外对资管产品要留有一定的空间进行流动性管理来应付投资者的赎回,尤其是做债券投资,很多持仓的信用债都是基本没什么流动性的。还要注意公司层面和产品层面的各种投资限制。资管产品会给投资人出具定期报告,在定期报告里投资人员也会对业绩表现进行回顾。
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2021-11-15 19:21

通过了解基金经理的决策流程,其实对个人投资会有一定的启发,基金经理在投资的时候,会重点关注什么?


基金公司一般会把研究分成各个行业,让行业研究员进行逐个研究。根据一些分类标准,不同的基金公司会把行业分成不同的行业类型,一般有26到30个行业左右,每个行业会分配给1到2个研究员,研究员会首先进行行业的分析,看这个行业发展的趋势,然后对行业里面的重点公司进行实地调查,通过阅读上市公司的年报季报以及外部券商研究员的报告,来综合分析公司的价值。研究员会根据上市公司的财务报表来看一些关键指标,例如存货周转率,收入增长率,利润增长率,毛利率净利率,ROELA等等。


看这些指标可以分析一个公司的财务报表是否健康,公司的发展是否具有可持续性。通过财务报表分析,发现有价值的公司之后,研究员会做一个分析公司财务报表的模型,根据过去3到5年的财务数据,加上自己对这个行业发展公司发展的判断,加上预测的数据,做一个未来3到5年盈利预测。这是一个技术活,非常讨厌研究员的财务功底。如果会计没有学好三张报表,可能花一周的时间都调不平,而预测未来更考验了一个研究员对于一个行业前景的把握,可以说能够做好盈利预测是一个研究员的基本功底。


研究员发现了好股票,它会向基金经理推荐,但是基金经理也不是照单全收,他会有自己的判断。一般来说基金经理有更长的投资经验,他会根据市场行情行业轮动以及自身的经验,加上对这个公司的了解,来决定是买还是卖?什么时候买?什么时候卖?只有基金经理很认可的公司,才会真正的大量买入。当然当一个公司股价被高估的时候,研究员也会建议基金经理卖出。现在基金公司一般实行的是基金经理负责制,最终是由基金经理来做投资决策的。


研究员推荐的股票会进入到股票池,一般基金公司会把股票池分为三类,第一类是核心股票池,第二类是普通股票池,第三类是进买车。例如一些st公司或者是一些出问题的公司会放在禁买池,每一个进入核心池和普通池的股票,都要有研究报告做支撑,而不能随随便便地加入股票池,这样可以从一定程度上避免投资踩雷,避免出现较大的投资风险。近几年很多投资者频频惨烈,抱来的公司数量大幅增长。如果能够在事前对相关上市公司的财务报表进行深入的分析,往往能够避免踩雷,是要可以避开大部分的暴利公司。


所以从这一点来看,深入研究公司基本面,看懂企业的财务报表有多么重要。


通过建立股票池制度,基金公司就可以在事前控制风险。当然股票池的管理是动态的,如果发现一个公司基本面发生了变化,那么可能就会提出股票池。每个投资者的精力都有限,你不可能覆盖所有的公司,你也不可能去看所有公司的年报。我建议大家选择5到10家自己熟悉的公司作为自己的股票池,长期跟踪这些公司基本面股价的变化,反复在这些公司上进行投资操作,你才更容易赚钱。


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2022-02-16 11:00